Evolución y estrategia del fondo Renta 4 Latinoamérica
Durante el mes de noviembre, el fondo Renta 4 Latinoamérica registró una revalorización del 0,7%, superando ampliamente a su índice de referencia, el S&P Latin America 40, que cayó un -3,61% en euros. Esta rentabilidad positiva se explica en parte por su amplia diversificación geográfica, lo que le permitió beneficiarse del buen comportamiento de varias bolsas de la región. A excepción de Brasil, donde el fondo mantiene una posición infraponderada, los mercados latinoamericanos en su mayoría experimentaron subidas. Las bolsas de menor tamaño fueron las que lideraron los avances: el índice Colcap de Colombia subió un 5,2%, seguido del IPSA chileno con un 1,86% y el S&P Perú con un modesto 0,04%, todas cifras expresadas en euros. Por su parte, el mercado mexicano logró contener las pérdidas y cerró con un retroceso leve del 0,43%, a pesar de la incertidumbre generada por la victoria de Trump y su intención de aumentar los aranceles a México en un 25%. En contraste, la bolsa brasileña, medida por el índice Bovespa, fue la más afectada con una caída del 4,67%.
Perspectivas macroeconómicas por país
En México, se anticipa una continuación en la desaceleración económica para 2025. Sin embargo, con la inflación descendiendo y la demanda interna debilitándose, se espera que Banxico siga bajando su tasa de interés. En Brasil, en cambio, la tasa de referencia subió en septiembre y se proyecta que alcance el 12,75% durante el primer trimestre de 2025. Esta política monetaria más restrictiva podría ayudar a contener la inflación y fortalecer al real brasileño, aunque se espera que la inflación siga por encima del objetivo del 3% y que la moneda mantenga cierta debilidad.
A nivel anual, el fondo ha sido reconocido en el ranking de Citywire como el mejor de su categoría a 3 años, con una rentabilidad acumulada del 33,3% (datos a 31 de octubre de 2024), y cuenta con la calificación de 5 estrellas por Morningstar.
Desempeño de divisas y crecimiento por países
Parte de la recuperación de algunas bolsas en noviembre puede atribuirse a la apreciación de sus divisas. El sol peruano se revalorizó un 3,30%, el peso colombiano un 2,68%, el peso chileno un 1,70% y el peso mexicano un 1,19%. En contraste, el real brasileño se depreció un 0,26% durante el mes. A pesar de estos avances, en el acumulado del año las monedas latinoamericanas presentan fuertes caídas.
Por país:
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Brasil cerrará 2024 con un crecimiento del 3%, apoyado por el consumo interno y un mercado laboral fuerte. No obstante, se vislumbran desafíos debido al contexto global y crecientes desequilibrios fiscales. Se prevé una ralentización del crecimiento en 2025 si la tasa SELIC se mantiene en 12,75%.
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México enfrenta un crecimiento moderado, afectado por la incertidumbre en comercio e inversión vinculada a los cambios políticos en EE.UU. Aunque la inflación muestra señales de mejora, los desafíos fiscales podrían limitar la estabilidad económica.
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Colombia crecerá un 2%, con una inflación bajando al 5,4% y una demanda interna sólida. Sin embargo, el desempleo elevado y los déficits fiscal y externo siguen siendo puntos críticos. La inversión extranjera ayuda a mitigar estos efectos.
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Perú alcanzará un crecimiento del 3,1%, beneficiado por una recuperación más rápida de lo esperado y nuevos proyectos de infraestructura que iniciarán en 2025. Se espera que la estabilidad fiscal y monetaria se mantenga, con recortes graduales de tasas por parte del banco central.
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Chile crecerá un 2,5%, impulsado por la minería. A pesar de esto, los retos en empleo y una inflación persistente (superior al 4%) seguirán presentes. A largo plazo, las reformas estructurales y el desarrollo de energías renovables y minería verde (como litio y cobre) serán claves para su sostenibilidad económica.
Posicionamiento de cartera y gestión
El fondo mantiene una exposición muy elevada a renta variable, con cerca del 97% del patrimonio invertido en acciones. A nivel geográfico, los mercados principales son Brasil (40%) y México (37%), seguidos por Colombia (10%), Chile (4%), Perú (4%) y Argentina (2%). Esta distribución permite una diversificación equilibrada entre las principales economías de la región.
Por sectores, las mayores posiciones del fondo están en servicios financieros diversificados (19%), materiales básicos (18%) y alimentación y bebidas (16%). También se mantienen participaciones destacadas en energía (12%) y servicios públicos (8%).
Durante noviembre, las empresas que más contribuyeron positivamente al rendimiento fueron Qualitas (aseguradora mexicana), Petrobras y Gerdau. Por el contrario, las mayores caídas provinieron de Traxion, Vale y Banco Bradesco.
Conclusión y visión a futuro
El comportamiento menos favorable del fondo a lo largo del año ha estado marcado principalmente por la depreciación de las monedas y la volatilidad en los mercados de Brasil y México, las dos principales economías en cartera. El buen desempeño de países como Perú o Colombia no ha sido suficiente para compensar estas caídas, dada su menor ponderación en el fondo.
En cuanto a la gestión, las operaciones realizadas se han limitado a ventas parciales para cubrir necesidades de liquidez. La estrategia del fondo se centra en compañías líderes de Latinoamérica, con una preferencia clara por sectores financieros y de materias primas, y una diversificación que busca aprovechar las oportunidades que ofrece la región. A futuro, será fundamental una mayor estabilidad monetaria para proteger el valor de las monedas locales frente a divisas fuertes, un aspecto que ha perjudicado significativamente al fondo este año.
